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一季度凈利潤同比增長29.61%，比市場預(yù)期略低。

公司發(fā)布2013年一季報實現(xiàn)營業(yè)收入16.97億元，同比增長31.3%，歸屬上市公司股東凈利潤4.5億元，同比增長29.61%。凈利潤增速略低于營收增速的原因主要在于管理費用率從9.49%增加了1.5個百分點至10.9%，而一季度毛利率同比略下滑0.8個百分點。

公司今年營收目標100億同比增長38.9%，2015年目標200億。

2013年公司制定了“百億海康”的銷售目標，同時力爭在2015年實現(xiàn)銷售收入200億元。這就是說公司不單今年營收增長目標在39.9%，而且2014、2015年營收年復(fù)合增長率也是40%左右。這個目標的制定彰顯了公司對未來發(fā)展長期看好的信心。

未來三年產(chǎn)品增長點：除前后端外的傳輸與顯示單元、網(wǎng)絡(luò)存儲、移動監(jiān)控等產(chǎn)品。

2012年公司在傳輸與顯示單元、網(wǎng)絡(luò)存儲、移動監(jiān)控產(chǎn)品業(yè)務(wù)上均取得長足的進步，這驗證了我們之前的邏輯：行業(yè)經(jīng)歷了數(shù)字化和高清化創(chuàng)新變革之后，繼續(xù)沐浴著網(wǎng)絡(luò)化和智能化的春風。公司新生產(chǎn)品順利接力使得公司長期增長一步確定。

未來三年營銷區(qū)域增長點：海外市場。

2012年海外市場增長不如意，其主要原因在于：之前公司通過OEM的方式出口，但2011-2012年過渡至建設(shè)自有品牌給業(yè)績到來一定影響。但是2012年公司新布局了南非、意大利、巴西分別輻射非洲、歐洲和南美。未來三年海外市場是成長動力。

風險提示：

政府主導(dǎo)項目的實施進度風險。

維持“推薦”評級。

預(yù)計公司2013-15年營業(yè)收入分別為98.9、135.12、182.5億元，同比增長37.2%、36.6%、35.1%，凈利潤分別為28.5、38.9、52.7億元，同比增長33.4%、36.5%、35.5%，EPS分別為1.42、1.94、2.62元。