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一、事件概述

近日,我們與公司高管交流了公司的最新經(jīng)營情況。

二、分析與判斷

地產(chǎn)調(diào)控最困難時(shí)期已過,樓宇對(duì)講業(yè)務(wù)進(jìn)入上升期

最近兩年,地產(chǎn)行業(yè)景氣度持續(xù)下滑,公司雖然受到影響,但在業(yè)內(nèi)的競爭力進(jìn)一步提升:1)上市對(duì)公司促進(jìn)作用明顯,品牌知名度進(jìn)一步提高、資金實(shí)力大幅增強(qiáng);2)上市后營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)步伐加快,目前營銷服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)超過100家。在地產(chǎn)行業(yè)大環(huán)境不太可能進(jìn)一步惡化的背景下,我們認(rèn)為公司樓宇對(duì)講業(yè)務(wù)進(jìn)入上升期。

高堡仕與公司互補(bǔ)明顯,停車場系統(tǒng)未來幾年有望高速增長

高堡仕在停車場系統(tǒng)領(lǐng)域沉淀多年,其產(chǎn)品在廣州多個(gè)大型停車場得到應(yīng)用,高堡仕的技術(shù)優(yōu)勢與公司的品牌、營銷和資金優(yōu)勢相得益彰。公司高度重視停車場業(yè)務(wù),預(yù)計(jì)2013年貢獻(xiàn)2500萬左右收入,長期有望成為行業(yè)三甲之一。

涉足安防線纜領(lǐng)域進(jìn)一步完善產(chǎn)品線,預(yù)計(jì)明年開始將貢獻(xiàn)收入

線纜市場空間廣闊,公司優(yōu)勢在于和樓宇對(duì)講的對(duì)接,能充分利用營銷渠道資源。安防線纜業(yè)務(wù)目前處于項(xiàng)目建設(shè)期,但已經(jīng)開始小批量生產(chǎn),預(yù)計(jì)明年開始就將貢獻(xiàn)千萬級(jí)別收入,長期來看收入貢獻(xiàn)有望過億。另外,安防線纜的盈利能力也不會(huì)太低,我們預(yù)計(jì)毛利率在30-35%之間。

作為當(dāng)?shù)刂攸c(diǎn)扶持的安防企業(yè),公司或?qū)⑹芤鎻V東平安城市建設(shè)大潮

廣東省已率先拉開平安城市建設(shè)大幕,2012-2014年整體投資規(guī)模約為300億。作為當(dāng)?shù)卣攸c(diǎn)扶持的安防企業(yè),公司有望受益廣東平安城市建設(shè)。奧迪安具有平安城市工程經(jīng)驗(yàn),如果收購順利完成,它將成為公司進(jìn)軍平安城市領(lǐng)域的橋頭堡。我們預(yù)計(jì),公司在平安城市領(lǐng)域的策略是先工程后產(chǎn)品,平安城市業(yè)務(wù)未來幾年或?qū)⒊蔀槭杖胫匾獊碓础?/p>

三、盈利預(yù)測與投資建議

我們認(rèn)為,公司業(yè)務(wù)布局和渠道建設(shè)取得階段性成果,業(yè)務(wù)已進(jìn)入上升期。由于奧迪安的收購還存在不確定性,我們暫不考慮平安城市可能帶來的業(yè)務(wù)收入,預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別為0.38、0.48和0.61元。首次覆蓋,給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)11.4元,對(duì)應(yīng)2012年P(guān)E為30x。